中级《财务管理》高频答疑汇总,多拿30分不是问题!

发布时间:2018-08-09 18:42

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中级备考已经进入最后阶段了,很对人对知识点和考点的把握都不是特别牢固,疑问会特别多,在这里高顿君特别整理了中级《财务管理》高频答疑,看看有没有你想知道的~


今天将带来中级财务管理的答疑总结,快来看看,有没有豁然开朗!


1、企业价值最大化有利于均衡风险与报酬的关系理解

【回答】企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上,使企业总价值达到最大。也就是说企业价值最大化是考虑了风险和报酬的,所以,也就是有利于均衡风险与报酬的关系。


2、在通货膨胀时期,实行固定利率对债务人和债权人的影响

【回答】通货膨胀指一般物价水平在某一时期内,连续性地以相同的幅度上涨的状态,又称为物价上升。通货膨胀,会引起纸币贬值,物价上涨。也就是说同样的一元钱买的物品变少了。比如原来买一台设备花了100万元,但是物价上涨了,那么现在如果买这台设备需要150万元。


利率=纯粹利率+通货膨胀补贴率+风险收益率,通货膨胀时期通货膨胀补贴率上升,因此市场利率上升。而在利率比较低的时候按照固定的低利率将资金借出的债权人,利率不能相应提高,所以在通货膨胀时期,实行固定利率对债权人不利。反过来,债务人却可以继续享受低利率借入的资金,不需要为利率的上涨而提高借款利率,所以说对债务人有利。


举个例子:比如长期借款,借了100万,账面上就一直反映的是100万,但我现在还这100万的话,其实这个100万已经不值100万了,假如只值80万(钱不值钱了),因此相当于我用80万还了100万,那原来的100万不就是高估了吗?因此相当于债权人受损失,债务人受益。


3、相关系数和贝塔系数如何理解和区分?

【回答】相关系数表示的是两项资产之间的关系,强调两项资产之间的影响关系,就像人之间,可能你的亲人和你的关系就比较亲密,而对于陌生人则不太相关,不同资产之间也是存在这种影响关系的,在财管上就用相关系数表示,相关系数反映两项资产收益率的相关程度,即两项资产收益率之间的相对运动状态。


β系数就是一个衡量系统风险的工具,实际中有些资产受系统风险的影响大一些,有些资产受系统风险的影响小一些。β系数表示的是相对于市场组合的平均风险而言,单项资产或者投资组合所含的系统风险的大小。例如,市场组合相对于它自己的β系数是1;如果一项资产的β系数是0.5,表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5,其收益率的变动性只是一般市场变动性的一半。


由于β系数=某项资产收益率与市场组合收益率的相关系数×(某项资产收益率的标准差/市场组合收益率的标准差)从公式中我们可以看出两项资产的相关程度可以影响组合的β系数。


总之,相关系数更侧重于两项资产之间的相互影响关系,贝塔系数只是一个衡量系统风险的工具。


4、市场组合的β系数为什么恒等于1?

【回答】 某资产的β系数=某资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该资产收益率的标准差/市场组合收益率的标准差,将某资产换成市场组合,所以市场组合的β系数=市场组合收益率与市场组合收益率的相关系数×该市场组合收益率的标准差/市场组合收益率的标准差=市场组合收益率与市场组合收益率的相关系数,本身和本身是完全正相关的,所以相关系数是等于1的,所以市场组合的β也是恒等于1的。


5、投资者对风险的态度如何影响证券市场线?

【回答】证券市场线的斜率是(Rm-Rf),表示市场风险溢酬,投资者越冒险,就是对风险的厌恶程度越低,那么较少的风险报酬率就可以让投资者进行投资,所以风险溢酬较低,因此降低证券市场线的斜率,反之,证券市场线斜率变大。


6、吸收直接投资资本成本高于股票筹资的理由

【回答】相对于股票筹资来说,吸收直接投资的资本成本较高。当企业经营较好,盈利较多时,投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配,因为企业向投资者支付的报酬是按其出资数额和企业实现利润的比率来计算的。因为吸收直接投资从投资人获得的出资数额比较高,所以相应的进行经营获得的利润高,所以向投资人支付的报酬高,进而其要求的资本成本大。不过,吸收直接投资的手续相对比较简便,筹资费用较低。


也可以认为吸收直接投资的资本相当于首发,而后面的股票筹资是再筹资,那首发股权的风险肯定高于再筹资的股权风险,因此对应的首发股权的资本成本要高于后面的再筹资的股权的资本成本。


7、回售条款的理解

【回答】回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定,一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。


如果企业的股票价格连续下降,导致转换价格高于正常市场股票价格,那么债权人不会选择转换股票,此时可转换债券与普通债券类似,但是获得的利息却低于普通债券,从而导致债权人发生较大损失,所以为了防止这种损失,规定了回售条款,一旦发生这种情况,债权人可以以一个固定的价格把债券卖回给发债公司,以降低投资损失,所以回售条款是有利于债权人的条款。


8、销售百分比法下,怎样判断敏感资产和敏感负债?

【回答】分两种情况,第一种情况是题目中给出了已知条件“XXXX随销售收入的变动而变动”,那么与销售收入存在稳定百分比关系的XXXX就是敏感项目;


第二种情况是题目没有给出随销售收入变动而变动的条件,那么通常情况下经营流动资产和经营流动负债可以看做是敏感项目,经营流动资产包括:现金、应收账款、存货、预付账款等,经营流动负债包括:应付账款、预收账款、预提费用、应付职工薪酬等。


9、每股收益无差别点息税前利润的简化公式的理解

【回答】简化计算公式:每股收益无差别点息税前利润=(大股数×大利息-小股数×小利息)/(大股数-小股数),其中的大股数、小股数,大利息、小利息为按照各个筹资方案筹资后的公司总的股数和利息,而不是增加额。


特别注意:如果方案中存在优先股筹资,则利息中是包含优先股股利的,并且考虑的优先股股利为税前的,即优先股股利/(1-所得税税率)计入利息中。


10、优先股股东拥有剩余财产清偿优先权和不参加剩余利润分配是否矛盾?

  【回答】是不矛盾的,企业正常经营时,优先股股东获得了固定的股息以后,不再与普通股股东一起参加剩余利润的分配,如果企业进行清偿,那么企业的剩余财产需要优先支付优先股股东的未派发股息部分和股本部分,剩余普通股股东才能进行分配,两者均讲述了优先股股东的求偿权优先于普通股股东,但是一旦分配完属于优先股股东的固定的收益以后,剩余的收益和优先股股东无关,无论多少,所以两句话不矛盾。


11、优先股的资本成本为什么低于普通股的原因


【回答】采用优先股筹资,当企业面临破产时,优先股的求偿权低于债权人,但优先于普通股东,所以优先股投资的风险比普通股低;在公司分配利润时,优先股股息通常固定且优先支付,普通股股利只能最后支付,因此,同一公司的优先股股东的必要报酬率比普通股股东低,相应的资本成本低于普通股的资本成本。


12、留存收益资本成本的计算方法

  【回答】留存收益是将归属于股东的收益留存在企业,相当于股东对企业的第二次投资,所以股东要求的回报率与普通股应该相似,而留存收益属于企业的内部筹资,所以不产生筹资费用,即如果不考虑筹资费用,留存收益资本成本=普通股资本成本,如果考虑筹资费用,则留存收益=不考虑筹资费用的普通股资本成本。


13、营业现金净流量的三个公式之间是如何相互推导的?

【回答】公式:

1.营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税

2.营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本

3.营业现金净流量=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率

公式之间的转换:

营业现金净流量

=营业收入-付现成本-所得税①

=营业收入-(营业成本-非付现成本)-所得税

=营业收入-营业成本+非付现成本-所得税

=税后营业利润+非付现成本②

=(收入-付现成本-非付现成本)×(1-所得税税率)+非付现成本

=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率

=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税额③


14、为什么净现值大于0时,内含报酬率要大于必要报酬率?

  【回答】例如某项目期初投入原始投资379.08,没有建设期,各年的现金净流量均为100,可连续生产5年,投资人要求的必要报酬率为8%,则该项目净现值=100×(P/A,8%,5)-379.08=20.19,设内含报酬率为i,则0=100×(P/A,i,5)-379.08,i=10%,即该方案的净现值大于零,内含报酬率10%大于必要报酬率8%


15、静态回收期=普通年金现值系数?

【回答】只要满足:全部投资均于建设起点一次性投入,建设期为零,投产后每年的净现金流量相等,就可以得出静态投资回收期等于按内含报酬率法确定的年金现值系数这个结论,具体推导如下:

原始投资额=投产后每年相等的净现金流量×年金现值系数。

所以,年金现值系数=原始投资额/投产后每年相等的净现金流量;而静态回收期=原始投资额/投产后每年相等的净现金流量,所以说此时年金现值系数=静态回收期。


16、能否解释一下内部收益率、市场利率和票面利率之间的关系?

  【回答】票面利率是计算债券利息的利率,用票面利率乘以面值得到利息,市场利率是等风险市场可以进行比较的利率,通常作为折现率计算债券价值,内部收益率是令债券价值等于债券目前购买价格的折现率,在债券发行时,票面利率大于市场利率,说明投资人获得的利息大于市场同期水平,所以购买的价格也应该是高的,所以要溢价发行,反之折价发行,如果两者相同,则平价发行;而当债券价格>债券价值时,市场利率>内部收益率,说明该投资获得的报酬低于市场同期水平,不值得投资,反之,则值的投资,这是三者之间的关系。


17、在什么情况使用贴现率,内部收益率,市场利率,必要报酬率?

  【回答】内部收益率,市场利率,必要报酬率都可以作为贴现率使用。净现值等于0 的贴现率就是内部收益率,也就是根据价格计算的,站在投资人的角度的。以市场利率作为折现率计算的是债券的价值,以必要报酬率作为折现率计算的是股票的价值。


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